灵活用工行业深度：从产业及社会背景出发，看灵活用工大发展机遇

1 .[Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 休闲服务 2021 年 05 月 28 日 休闲服务 灵活用工行业深度：从产业及社会背 优于大市（首次） 景出发，看灵活用工大发展机遇 证券分析师 [Table_Summary] 投资要点： 郑澄怀  导语：本篇深度从国内产业发展背景、企业多元化用工转型动机、求职者及社会价 资格编号：S0120521050001 值等多个方面，力图从更微观和更深入产业的角度，来分析国内灵活用工对比海外 邮箱：dengch＠tebon.com.cn 市场的差距之下，未来行业及头部企业的空间。 市场表现  国内灵活用工发展阶段如何？限制劳务派遣+16 年营改增催化，民企需求 17 年开 始快速放量；三维度对比中美日德，国内灵活用工发展仍处渗透率提升的上半段。 休闲服务 沪深300 171% 1）政策双催化迎契机：2014 年劳务派遣受限我国灵活用工开始起步，营改增进一 147% 122% 步催化（2016 年 5 月起全面推开试点，企业用灵活用工可以抵扣 6%的进项税额）， 98% 政策双利好拉动，大型民企的灵活用工需求迎高增长（国内灵活用工市场 2014-18 73% 49% 年 CAGR 达 26.4%，2018-23 年预计 CAGR 约 24.5%，灼识咨询测算） 。2）对标 24% 0% 海外，仍有广阔空间：①维度一，发展时间：德美日灵活用工均起源于经济萧条背 -24% 2020-05 2020-09 2021-01 景下政策不断放宽来改善失业率，催生灵活用工长达 20-40 年高速成长期；我国在 2014 年出台《劳务派遣暂行规定》后灵活用工才得以真正发展，从发展历史看我 国灵工行业仍处于发展上半段。②维度二，渗透率：我国目前灵活用工渗透率不足 相关研究 1%，美国/日本/欧盟成熟灵活用工业态下的渗透率分别达 10%/4%/3%，较国内高 2~9 倍。③维度三，从业人数：美国 2000 年灵活用工从业人数已经接近 350 万 人，德国灵工从业人数 2014 年约 90 万人，日本灵活用工从业人数 2020 年为 143 万人，我国 2020 年灵活用工从业人数预测仅为 170 万人，考虑到 2020 年我国劳 动力人口总数达到 7.71 亿人，基数远大于美国日本（分别为 1.65/0.69 亿人），国 内在从业人数上对比欧美日也同样偏低。  从 B 端和 C 端看，灵活用工是否符合产业及求职者未来 5-10 年需求趋势？对灵 活用工的研究框架，我们认为行业用人需求核心以跟踪 B 端客户为主（老客户增 长&新客户开拓）；C 端从业者目前渗透率仅 1%，可看做供给是无限的，标的选择 的大方向则是要对 C 端求职者能提供更好的保障和关怀，看好龙头市占率提升！ 1）为挖掘微观层面 B 端企业对灵活用工的意向，团队深入产业链对下游的高端制 造、医药研发等多领域深度调研，得到国内 HRO 龙头的客户均以国内头部企业（规 模前 20%）及事业单位为主，且需求以大厂出于管理半径（e.g. 企业若从 10 万名 员工增至 100 万，管理半径已太大，非核心岗位只能大量采用外包）和费用压缩考 虑（e.g. 季节性、波动性用人招聘，让专业 HRO 公司做更高效），对非核心岗位 有增量用人需求时，会更多以灵活用工模式代替自主招聘，而对过往存量员工转外 包而言难度相对较大。因此，渗透率的提升在各个国家均呈现出较长的时间维度。 考虑到国内未来经济扩张的核心仍依托头部企业为主（且仍有 56%的中大型企业 目前对灵活用工了解不多）。因此，从 5-10 年的社会及产业背景来看，灵活用工符 合国内用工模式升级优化的大趋势，需求增长的确定性和潜力可期。 2）从求职者来看，灵活用工里大专/中专及以下的学历占比 95.6%，为其在一二线 城市求职的核心短板，而灵活用工能为该部分求职者提供更多进入头部企业工作的 机会，已受到 C 端求职者更广泛的涌入和从业。此外，灵活用工相比过往劳务派 遣有更好的用工保障，模式的转变已对社会职工带来更好的利益保护；且后续监管 对 HRO 企业的社保检查趋严为大势所趋（对科锐、人瑞、万宝等合规企业无影响， 对过往非合规的 HRO 企业或将直接处罚或查封），有利于进一步保障合规龙头市 占率提升和就业者保护，创造更好的社会效益。  五大内生优势+外部政策驱动，灵活用工龙头市占率迎加速提升，头部服务商有望 受益更多赛道红利。1）内部五大优势筑高壁垒：①强大人才库+专业化顾问：如何 最快、最精准的响应客户的需求为灵活用工服务商前段的核心竞争力。一方面头部 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 

2 . 行业深度 休闲服务 灵工服务商积累了充足且高质的人才资源库，提高招聘效率（e.g. 科锐拥有 1000+ 万中高级管理及专业技术人才库；人瑞开发的香聘 APP 注册人数达到 259 万人） 。 另一方面，头部服务商在 BD 团队、驻巡场人员等经验、分工、培训等均相对更精 细和专业，相比中小 HRO 企业而言招聘速度和服务更优。②数字化中台，营运效 率突出：头部服务商以技术赋能搭建相应的数字化平台，推进前端业务与中后端管 理数字化转型，各环节职能标准化程度更高，运营效率上相比中小竞争对手更有优 势。③资质背书，并购&整合能力更强：跨岗位外延并购为灵活用工龙头扩张驱动 之一，头部企业的品牌营销/授信额度/客户基础为资源，可帮助并购的中小型 HRO 企业快速打开 B 端客户市场。④研发投入，平台化产品更优：对 C 端获客端，人 瑞对产教融合积极布局，科锐则研发医脉通道、即派优职等对 C 端流量和 B 端渠 道均实现更便捷和更优效益的布局推动。2）外部监管趋严：国税地税征管体制改 革方案中明确规定从 2019 年 1 月 1 日起各项社保转交税务局征收，叠加金税三期 上线运营，行业监管趋严下中小企业灰色经营行为或将受到惩处，利润空间减少+ 自身实力较弱难以满足客户需求，政策趋严下市场份额有望向龙头持续集中。  投资建议：国内灵活用工行业尚处于快速成长期，与国外成熟市场相比预计仍至少 有 5-10 年行业红利。在标准化程度更高的灵活用工赛道中，招聘能力+技术+品牌 声誉+运营能力占优的头部服务商更容易构筑强壁垒。其中，科锐灵活用工营收 2014-2018 年 CAGR 达 51.6%，人瑞人才灵活用工营收 2016-2020 年 CAGR 为 68.8%，均高于灵活用工行业增速。对标海外人服龙头任仕达/德科/万宝盛华在全 球市占率 6%/6%/5%，日本灵活用工 CR1 达 9%；国内龙头科锐/人瑞/万宝 2020 年按收入口径的灵活用工中国大陆市占率估算仍仅 2.7%/3.1%/2.1%，未来在内生 +外延双推动下，头部服务商将拥有长期广阔的成长空间。重点推荐 A 股科锐国际， 港股人瑞人才、万宝盛华；关注上海外服。  风险提示：新冠疫情反复，宏观经济恢复不及预期，人力资源行业竞争加剧。 行业相关股票 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 上期 本期 300662.SZ 科锐国际 1.02 1.34 1.71 53.10 50.28 39.40 - - 6919.HK 人瑞人才 1.19 1.52 2.09 18.28 16.35 11.89 - - 2180.HK 万宝盛华 0.61 0.69 0.82 17.83 13.35 11.23 - - 资料来源：德邦研究所 注：上述标的的盈利预测均为 wind 最新一致预期，PE 使用 2021 年 5 月 27 日收盘价计算 2 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

3 . 行业深度 休闲服务 内容目录 1. 灵活用工：传统用工痛点之良药，人服行业黄金赛道 ................................................. 8 1.1. 何为灵活用工？................................................................................................... 8 1.1.1. 灵活用工界定：更加弹性的用工模式 ......................................................... 8 1.1.2. 灵活用工模式：劳动力使用权和归属权相分离 ........................................... 9 1.1.3. 灵活用工分类：岗位外包&项目外包 ......................................................... 10 1.2. 从海外成熟业态看我国灵活用工成长路径 ......................................................... 11 1.2.1. 海外灵活用工发展历程：政策利好催生 40-60 年成长期 .......................... 11 1.2.2. 中国灵活用工发展历程：2014 年真正起步后迈入快速成长阶段 .............. 13 1.3. 对标海外，我国灵工处于发展前半段，未来潜力可期....................................... 15 1.3.1. 对标发达国家成熟业态，三个维度下我国灵工已迈入快速成长期 ............ 15 1.3.2. 低渗透率状态下具有抗周期属性，长期看可跑赢宏观经济 ....................... 18 1.3.3. 产业结构升级+政策助力，疫情下灵活用工迎来发展契机 ........................ 18 2. 灵活用工需求何在：符合产业发展背景下的用工需求 ............................................... 22 2.1. 灵活用工助力大中型企业扩张过程中实现降本增效 .......................................... 22 2.2. 从灵活用工 C 端画像来看，灵活用工为求职者提供职业跳板 ........................... 22 2.3. 从 B 端画像来看，民企为主力军，事业单位或为下一个增长点 ....................... 24 3. 竞争趋势：市场高度分散，龙头壁垒凸显加速度集中 ............................................... 27 3.1. 现有竞争格局：市场高度分散，行业集中度低 ................................................. 27 3.2. 行业集中度正加速提升，龙头壁垒何在 ............................................................ 28 3.2.1. 灵活用工赛道更易标准化，龙头易发挥规模效应 ..................................... 28 3.2.2. 全链条竞争壁垒优势显著，头部灵工企业成长空间广阔 .......................... 29 3.2.3. 财税政策引导灵工合规化发展，行业整合时代或加速来临 ....................... 33 4. 灵工行业春光正好，国内龙头竞相争辉 ..................................................................... 35 4.1. 科锐国际：A 股人服领军者，“一体两翼”战略引领高成长 ................................. 35 4.1.1. 深耕行业 25 载，A 股人服领军者 ............................................................. 35 4.1.2. 灵活用工为主要驱动力，未来有望继续保持高速增长 .............................. 36 4.1.3. 大客户资源优势显著，“客户第一”宗旨提高粘性....................................... 37 4.1.4. 细分行业专业化管理+技术赋能，核心竞争力亮眼 ................................... 38 4.2. 人瑞人才：专注灵活用工，享新经济发展红利 ................................................. 39 4.2.1. 国内灵工服务商龙头，2020 年市占率达 3.1% ......................................... 39 4.2.2. 专注灵活用工驱动，人效管理具有显著优势 ............................................. 40 4.2.3. 技术助力，招聘效能不断提升 .................................................................. 42 3 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

4 . 行业深度 休闲服务 4.3. 万宝盛华：背靠 Manpower 不断发力大陆市场 ................................................. 42 4.3.1. 启航于中国香港和中国台湾，背靠 Manpower 先发优势显著 ................... 42 4.3.2. 深化 KA 客户合作关系，灵活用工业务引领公司高增长 ........................... 43 4.3.3. 技术加持，招聘+管理+产品全方位赋能 ................................................... 45 5. 投资建议 .................................................................................................................... 46 6. 风险提示 .................................................................................................................... 47 图表目录 图 1：灵活用工能为企业提供弹性的用工模式 ................................................................. 8 图 2：灵活用工商业模式 .................................................................................................. 9 图 3：我国灵活用工每名员工每月服务溢价为 500-600 元左右 ..................................... 10 图 4：灵工不同业务类型中，临时性、季节性项目占比分别达到 53%、41% ............... 11 图 5：美国灵活用工员工数量：1970 年代开始发展，1990 年代迎来爆炸式增长 ......... 11 图 6：1985 年《劳务派遣法》出台后日本灵活用工开始发展 ........................................ 12 图 7：政策不断放开，带动德国灵活用工加速发展 ........................................................ 12 图 8：德国灵活用工人数爆发增长.................................................................................. 13 图 9：营改增后，用人单位可以凭借增值税专票做进项税额抵扣，能节省一定税费 ..... 14 图 10：灵活用工是人力资源外包行业增长最快的细分领域(亿元).................................. 14 图 11：2014-2018 年灵活用工市场规模 GAGR 为 26.4% ............................................. 14 图 12：中国灵活用工人数 2014-2018 年复合增速 16.6%.............................................. 15 图 13：我国灵活用工渗透率不足 1% ............................................................................. 15 图 14：从发展时间来看，对标海外 40-60 年成熟期，我国灵活用工尚处于前半段 ....... 16 图 15：日本 1980 年代起人口老龄化程度不断加深 ....................................................... 16 图 16：我国 65 岁以上人口占比逐渐增加 ...................................................................... 16 图 17：我国第三产业（不变价）占 GDP（不变价）的比重逐年提升 ........................... 17 图 18：我国灵活用工渗透率不足 1%，对标海外 10%/4%/3%仍有提升空间 ................ 17 图 19：我国灵活用工从业人数有较大的增长空间 .......................................................... 17 图 20：我国劳动力基数远大于美国、日本 ..................................................................... 17 图 21：美国灵活用工在渗透率较低时具有明显的抗周期属性 ........................................ 18 图 22：美国灵活用工在较为成熟状态下滞后于经济 1-3 个月 ........................................ 18 图 23：1986-2018 年灵活用工市场规模 CAGR 为 11.5% ............................................. 18 图 24：日本灵活用工市场规模增速长期能够跑赢宏观经济 ........................................... 18 4 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

5 . 行业深度 休闲服务 图 25：新经济产业崛起为灵工发展提供沃土 ................................................................. 19 图 26：2018 年不了解灵活用工企业的比例为 16.8% .................................................... 21 图 27：2019 年不了解灵活用工企业的比例下降为 5.6% ............................................... 21 图 28：超 9 成的员工愿意尝试灵活用工 ........................................................................ 21 图 29：超 3 成的员工认为灵工是大势所趋并会发展很快 .............................................. 21 图 30：2020 年使用灵活用工企业的比例同比增逾 11pct............................................... 21 图 31：灵活用工能较好的解决企业旺季时的临时用工需求 ........................................... 22 图 32：有近一半的企业认为灵活用工能够释放企业精力&降低用工成本 ....................... 22 图 33：2020 年 Q1-Q3 灵工求职者年龄分布 ................................................................. 23 图 34：2020 年 Q1-Q3 灵工求职者学历分布 ................................................................. 23 图 35：灵工用工 C 端求职者画像 .................................................................................. 23 图 36：2019 年中国灵活用工求职者选择灵工的原因 .................................................... 24 图 37：灵工企业主要为民营企业 ................................................................................... 24 图 38：灵工需求方所属行业主要为第三产业 ................................................................. 24 图 39：灵工应用行业由蓝领生活服务业逐渐向白领服务业渗透 .................................... 25 图 40：通用型岗位灵工占比 68.5% ............................................................................... 25 图 41：细分领域职位灵工占比情况................................................................................ 25 图 42：2020Q1-Q3 灵工就业招聘活跃岗位 TOP10 招聘需求增速 ................................ 26 图 43：按收入计灵活用工服务商市场份额 ..................................................................... 27 图 44：按员工数量计灵活用工服务商市场份额 ............................................................. 27 图 45：国际龙头在全球人服行业的市占率 ..................................................................... 27 图 46：2018 年日本灵活用工 CR1 高达 9%，我国仅为 2.5% ....................................... 27 图 47：头部服务商灵活用工增速远高于行业增速 .......................................................... 28 图 48：灵工赛道标准化属性强，规模效应更易发挥作用 ............................................... 28 图 49：灵工龙头壁垒显著保证业务高效开展 ................................................................. 29 图 50：科锐国际灵活用工岗位划分非常细致 ................................................................. 30 图 51：人瑞人才灵活用工主要聚焦于四个细分领域 ...................................................... 30 图 52：科锐国际拥有 110+家全球分支，支持客户跨区域人才需求 ............................... 30 图 53：科锐国际技术平台“即派”赋能下招聘周期缩短至 10 天以内，核心优势显著 ...... 31 图 54：科锐国际一体化 SaaS 云平台 ............................................................................ 31 图 55：技术赋能扩大竞争优势 ....................................................................................... 31 图 56：科锐国际研发力度逐年加大................................................................................ 31 图 57：人瑞人才始终保持一定水平的研发投入 ............................................................. 31 5 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

6 . 行业深度 休闲服务 图 58：Workday 研发支出占比始终保持高位 ................................................................ 32 图 59：Workday 高研发投入使得至今尚未实现盈利 ..................................................... 32 图 60：德科历年并购数量 .............................................................................................. 32 图 61：德科通过并购快速渗透灵工各个行业协同发展................................................... 32 图 62：Recruit 并购历程 ................................................................................................ 33 图 63：Recruit 通过并购迅速做大规模 .......................................................................... 33 图 64：社保税管+金税三期的应用将提高行业集中度 .................................................... 34 图 65：科锐国际发展沿革 .............................................................................................. 35 图 66：科锐国际股权结构图 .......................................................................................... 35 图 67：公司规模迅速做大 .............................................................................................. 36 图 68：公司内生增长强劲 .............................................................................................. 36 图 69：公司归母净利润稳步增长，2020 年 1.86 亿元/+22% ........................................ 36 图 70：公司灵活用工业务营收占比不断提升 ................................................................. 37 图 71：公司大陆地区灵工业务快速增长 ........................................................................ 37 图 72：2021Q1 公司外包员工数量达到 23400 人 ......................................................... 37 图 73：公司灵活用工毛利率比较稳定 ............................................................................ 37 图 74：科锐客户多元化，以外资、民营企业为主 .......................................................... 38 图 75：科锐大客户战略，前五大客户占比超过 20% ..................................................... 38 图 76：科锐国际“一体两翼”战略打造服务+技术+平台商业闭环 ..................................... 39 图 77：人瑞人才发展沿革 .............................................................................................. 40 图 78：灵活用工营收 CAGR 为 68.8%，占比超 90%.................................................... 40 图 79：灵工员工数量迅猛增长驱动业务高速发展 .......................................................... 40 图 80：公司灵工毛利稳步增加 ....................................................................................... 41 图 81：公司灵活用工毛利率保持稳定 ............................................................................ 41 图 82：公司人效具有显著优势 ....................................................................................... 41 图 83：公司灵工流失率不断降低 ................................................................................... 41 图 84：人瑞人才灵工派出员工岗位多为通用类岗位 ...................................................... 41 图 85：2020 年从事新经济业的灵工员工数量占比 88% ................................................ 41 图 86：人瑞人才 2020 年新经济客户收入占比 89% ...................................................... 42 图 87：人瑞人才客户集中度较高 ................................................................................... 42 图 88：人瑞人才打造一体化人力资源生态系统 ............................................................. 42 图 89：万宝盛华历史沿革 .............................................................................................. 43 图 90：MAN 为公司第一大股东，间接持股 36.87% ...................................................... 43 6 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

7 . 行业深度 休闲服务 图 91：2020 年公司灵活用工营收占比达到 93% ........................................................... 44 图 92：公司灵活用工员工数量基数较大 ........................................................................ 44 图 93：公司灵活用工业务毛利始终保持较高的增速 ...................................................... 44 图 94：公司毛利率保持平稳，疫情期间逆势小幅提升................................................... 44 图 95：公司信息技术岗位灵活用工员工数量占比逐渐提升 ........................................... 44 图 96：万宝盛华的人力资源平台 ................................................................................... 45 表 1：传统用工与灵活用工的主要区别 ............................................................................ 8 表 2：传统劳务派遣与灵活用工模式的区别 ..................................................................... 9 表 3：按照灵活用工的业务可以将灵活用工分为以下几类 ............................................. 10 表 4：政策利好，劳务派遣受限+营改增催生灵活用工需求 ........................................... 14 表 5：国家和地方不断出台政策支持灵活用工、人力资源服务的发展 ........................... 20 表 6：CR3 灵活用工市场份额情况................................................................................. 27 表 7：科锐国际树立了良好的品牌声誉 .......................................................................... 33 表 8：科锐国际灵活用工细分岗位及品牌 ....................................................................... 38 表 9：科锐国际技术产品 ................................................................................................ 39 表 10：行业相关股票 ..................................................................................................... 46 7 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

8 . 行业深度 休闲服务 1. 灵活用工：传统用工痛点之良药，人服行业黄金赛道 1.1. 何为灵活用工？ 1.1.1. 灵活用工界定：更加弹性的用工模式 灵活用工是对传统固定用工模式的补充，相对于传统的工作模式而言灵活用 工是指在劳动时间、收入报酬、工作场地、保险福利、劳动关系等方面相对灵活。 企业可以基于实时用人需求，灵活地按需雇佣人才，双方不建立正式的全职劳务 关系，通常属于企业的非正式员工。对用人单位而言，灵活用工服务能够为其提 供具有弹性的用工模式，减少固定员工数量，降低淡季不必要的用工开支，同时 解决人员编制紧张、旺季人才短缺、项目用工短缺、三期（孕期、产假、哺乳期） 员工短期替补等难题，提供中长期项目及人员外包的服务形式。 图 1：灵活用工能为企业提供弹性的用工模式 资料来源：走出去智库 CGGT，德邦研究所 与传统用工模式相比，灵活用工在人力需求、用工模式、劳动关系、生产工 具、管理权限以及退出机制等方面均有较大的差别。①人力需求：传统用工模式 对员工的需求为长期稳定的劳动力，灵活用工主要解决的是灵活、临时或者可替 代的劳动力；②用工模式：传统用工模式为全日制，灵活用工模式主要为兼职、外 包等，每天工作时间比较灵活；③劳动关系：传统用工模式用人单位与劳动者需 要签订书面劳动合同，而灵活用工模式下用人单位与劳动者可以不签订书面形式 的劳动合同，且劳动者可以与多个用工方确立合作关系或者不确定关系；④生产 工具：传统用工模式下生产工具由雇主统一配备，灵活用工模式由个人或个体组 织的生产工具是自费购买或租赁；⑤管理权限：传统用工由雇主自主管理，灵活 用工服务企业需要对用人单位提供全流程的管理服务；⑥退出机制：传统用工模 式下，劳动者递交辞职申请，提供合法途径解除劳动关系，并且除一些特殊情况 外，用人单位需向劳动者支付经济补偿金，而灵活用工模式可以随时终止且无需 支付经济补偿金。 表 1：传统用工与灵活用工的主要区别 区别 传统用工模式 灵活用工模式 人力需求 长期稳定劳动力 灵活、临时或可替代劳动力 用工模式 全日制 岗位外包、项目外包等 劳动者可以与多个用工方确定合作关系或者不确 劳动关系 双方签订书面劳动合同确定合法劳动关系 定关系 生产工具 雇主统一配备 自费或租赁 管理权限 用人单位自主管理 灵活用工服务企业提供全流程管理 劳动者递交辞职申请，提供合法途径解决劳动 退出机制 可以自主选择“暂时”或者“永久退出” 关系 资料来源：58 同城，前瞻产业研究院，德邦研究所 8 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

9 . 行业深度 休闲服务 灵活用工业务与传统劳务派遣业务在合同形式、用工风险承担、派出人员的 后续管理、薪酬决定方式以及收费标准等方面存在显著差异。传统劳务派遣业务 是指由劳务派遣公司根据实际用工单位的需要，通过与派遣员工订立劳动合同， 将派遣员工派遣至实际用工单位的用工方式。传统劳务派遣业务一般涉及到三方 劳动关系，即用工单位、派遣人员以及劳务派遣公司，用工单位通过与劳务派遣 公司签订派遣协议获得派遣人员使用权，劳务派遣公司负责劳动人事关系、工资 保险关系和劳动用工手续的建立，同时代收代付工资、社保、公积金等人工成本， 派遣人员的日常管理由用工单位负责，由用工单位负责告知派遣人员规章制度， 派遣人员接受用工单位和管理人员的管理和监督。与灵活用工相比，传统劳务派 遣需要用人单位承担相应的用工风险以及需要参与派遣员工的管理。此外，劳务 派遣模式出现派遣单位与用人单位责任不明确、对劳动者的保护较弱等系列问题， 2014 年出台的《劳务派遣暂行规定》中明确表示，用工单位应该严格控制劳务派 遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的 10%，在一定程度 上催化了国内灵活用工的需求。 表 2：传统劳务派遣与灵活用工模式的区别 类别 传统劳务派遣 灵活用工业务 灵活用工服务商与用人单位签订合同的主要的形式为服务委托 合同形式 灵活用工服务商与用人单位签订劳务派遣协议。 协议、业务外包、岗位外包、业务流程外包。 用人单位承担用工风险，用人单位给被派遣劳动者造成损 灵活用工服务商承担全方位的用工风险，用人单位不承担用工 用工风险承担 害的，灵工服务商与用人单位承担连带赔偿责任。 风险。 用人单位控制业务进展，派遣员工完全受控于用人单位， 灵工服务商需要参与业务的进程，在业务执行过程中，为用人 派出人员的后续管理 由用人单位对其进行管理，灵工服务商不参与派遣员工的 单位提供员工入职前、在岗到离职的全流程管理服务。 提供服务过程中的管理。 员工被派遣至用人单位工作，通常按照用人单位的正式员 薪酬决定方式 工，实行同工同酬，员工的工资以及“五险一金”均由用 灵工服务商主导派出人员工资标准的制定。 人单位决定。 业务附加值高，收费较高，一般按照业务量折算项目所需人员 收费标准 按派出人员的数量收费，由于业务附加值低，收费较低。 数量，在人员成本基础上加成风险金和合理溢价进行收费，对 于终端销售岗位，达到工作成果考核要求的，给予一定提成。 资料来源：科锐国际招股书，德邦研究所 1.1.2. 灵活用工模式：劳动力使用权和归属权相分离 灵工商业模式主要涉及三大主体，具有劳动力使用权和归属权相分离的特征。 灵活用工服务涉及的参与主体主要为：灵活用工服务商、求职者、用人需求单位。 其中，灵活用工服务商为链接劳动者与用人单位的平台，一方面灵工服务商与用 人单位签署服务协议，负责派遣劳动力至用人单位完成工作任务，用人单位具有 劳动力使用权，并且需要向灵工服务商支付用工成本和服务加成费用；另一方面 灵活用工服务商与劳动者签署劳动合同，拥有劳动力归属权，并且负责劳动者工 资、社保福利等的发放。 图 2：灵活用工商业模式 资料来源：科锐国际招股书，德邦研究所整理 9 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

10 . 行业深度 休闲服务 收费模式：用工成本+服务溢价。灵活用工的收费模式为灵活用工服务商向用 人单位即客户收取用工成本和一定金额的服务溢价，其中用工成本包括应当向劳 动者发放的工资和社保公积金等，服务溢价一般指管理费和风险金（约为用工成 本的 10%-20%） 。根据灼识咨询，我国灵活用工每月服务溢价由 2014 年的 556 元增长至 2018 年的 586 元，预计于 2023 年将达到 604 元。 图 3：我国灵活用工每名员工每月服务溢价为 500-600 元左右 610 604 600 599 602 590 595 591 580 586 580 570 565 573 560 556 550 540 530 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 灵活用工每名员工每月服务溢价(元) 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 1.1.3. 灵活用工分类：岗位外包&项目外包 灵活用工主要分为项目外包和岗位外包，在国内，灵活用工主要形式为岗位 外包。具体来看，按照灵工的业务类型，可以将灵活用工分为三类：①偏短期的 项目制服务：如企业因为技术或产品升级而组建的临时项目组，该项目制的灵活 用工一般属于短期性质；②偏长期的岗位外包服务：一般指企业为了提升灵活性， 长期外包一些辅助性的岗位；③中小型企业服务业务商：基本依靠搭建平台，提 供灵工 OMO 服务，如科锐国际的“即派”，采用大数据和智能推荐技术，搭建泛 灵活用工、供需调度和 SNS 求职的三维平台，聚集 200 万家企业和 500 万人的 白领求职人群，提供人才招聘、岗位外包、求职就业、营销推广等一站式灵活用工 服务。根据《中国灵活用工发展白皮书》 ，运用灵工企业中，临时性、季节性项目 占比分别达到 53%、41%，专家类项目占比为 19%。 表 3：按照灵活用工的业务可以将灵活用工分为以下几类 灵活用工分类 具体内容 企业因为技术或产品升级而组件的临时项目组，该项目制的灵活用工一般属于 偏短期的项目制服务 短期性质。 一般指企业为了提升灵活性，长期外包一些辅助性的岗位。随着企业对灵活性 偏长期的岗位外包服务 要求的不断提升，对岗位外包的需求也在不断增长。 基本依靠搭建平台，提供灵工 O2O 服务，如科锐国际的“即派”，采用大数据 和只能推荐技术，搭建泛灵活用工、供需调度和 SNS 求职的三维平台，聚集 中小型企业服务业务商 200 万家企业和 500 万人的白领求职人群，提供人才招聘、岗位外包、求职就 业、营销推广等一站式灵活用工服务。 资料来源：58 同城，前瞻产业研究院，德邦研究所 10 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

11 . 行业深度 休闲服务 图 4：灵工不同业务类型中，临时性、季节性项目占比分别达到 53%、41% 60% 53% 50% 41% 40% 30% 19% 20% 10% 1% 0% 临时性项目 季节性项目 专家类项目 其他 资料来源：《中国灵活用工发展白皮书》 ，德邦研究所 1.2. 从海外成熟业态看我国灵活用工成长路径 1.2.1. 海外灵活用工发展历程：政策利好催生 40-60 年成长期  美国：起源于美国经济萧条期，政策驱动刺激灵工发展 1）起源于 1920 年代：灵活用工起源于上世纪 20 年代美国经济大萧条时期， 主要是为了解决事业问题和社会保障问题。随后 1935 年美国颁发了《国家劳资关 系法》 ，确立解雇保护制度，成为劳务派遣的雏形；1938 年通过《公平劳动标准 法》，对人力资源外包公司实施共同雇主责任原则，规定发包单位和外包公司在劳 动者享有的具体权力上存在共同责任。2）1970 年代开始迈入快速发展时期：20 世纪 70 年代起美国灵活用工正式步入快速发展时期：在此阶段失业率高企，固定 工资增长速度不及通货膨胀增长，人们开始将目光转向更为灵活变通的灵活用工 方式；20 世纪 80 年代，政府逐渐认识到灵活用工不再只是一个“减震器” ，可以 发挥重要作用，随后美国公务员制度迎来改革，不断下放管理权限、实行弹性管 理，即实行弹性雇佣政策、弹性工作安排、灵活的职位分类以及弹性薪酬等，进一 步提高了灵活用工的认知。3）1990 年代开始爆炸式增长：20 世纪 90 年代灵活 用工行业爆炸式增长，1999 年《美国总统经济报告》中指出，派遣就业对于工人 和雇主非常有益，并成立了“派遣协会”，为派遣企业提供信息服务，进一步促进 了灵活用工的发展。 图 5：美国灵活用工员工数量：1970 年代开始发展，1990 年代迎来爆炸式增长 资料来源：US Bureau of the Census，德邦研究所 11 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

12 . 行业深度 休闲服务  日本：1980 年代快速发展，政策不断放开由“终身雇佣”到灵活用工 在 20 世纪 70 年代以前， 日本处在经济高速增长时期，企业对经济预期良好， 因此一直奉行“雇佣终身制”。而后石油危机爆发，经济低迷下日本不断出台相应 政策推动日本灵活用工行业的迅速发展。1985 年日本正式出台《劳务派遣法》， 首次肯定了派遣用工在日本的合法地位，并先后于 1990、1999、2003、2007 和 2010 年多次修订，不断放松对灵活用工的限制以及保障灵活用工人员平等的经济 地位。此外，日本还针对灵活用工通过了《兼职劳动法》、 《劳动合同法案》和《人 员调度法案》 ，进一步提升了对兼职劳动者的重视，且开始尝试解决第三类员工的 权益保护问题。日本灵活用工经历了 30+年的时间发展成熟，并在此期间催生出 了 Recruit 和 Dip Corp 等人服龙头。 图 6：1985 年《劳务派遣法》出台后日本灵活用工开始发展 90000 180% 80000 160% 140% 70000 120% 60000 100% 50000 80% 40000 60% 40% 30000 20% 20000 0% 10000 -20% 0 -40% 日本灵活用工市场规模(亿日元) YOY 资料来源：JASSA，德邦研究所  欧洲：萌芽于 1970-1980 年代，政策催化灵活用工发展进程加速 灵工发展萌芽期在 20 世纪 70 年代-80 年代，这个时期的欧洲出现了经济滞 胀和大规模失业；为降低失业率，欧洲多个国家实行工资灵活化、工作时间灵活 化和放松就业保护等，从而改善劳动力市场的僵化，恢复劳动力市场的灵活性， 用以降低欧洲国家的失业率。但随着后续政策对灵活用工由行业至工作市场逐步 放开限制，催化了欧洲灵活用工行业长达 40 年的发展期。 图 7：政策不断放开，带动德国灵活用工加速发展 资料来源：Bundesagentur fur Arbeit website，德邦研究所 12 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

13 . 行业深度 休闲服务 图 8：德国灵活用工人数爆发增长 资料来源：Bundesagentur fur Arbeit website，德邦研究所 1.2.2. 中国灵活用工发展历程：2014 年真正起步后迈入快速成长阶段 1）《劳务派遣暂行规定》出台，国内灵活用工真正开始发展。与发达国家相 比，中国灵活用工发展起步时间相对较晚。上世纪 90 年代，为了解决下岗人员再 就业的问题，采用劳务派遣的方式扩大就业。2008 年 1 月施行《劳动合同法》， 明确了“劳务派遣”等的概念和具体法规要求，随后企业开始采用派遣方式，增加 用工的灵活性，劳务派遣机构开始大量出现。2013 年修正了《劳动合同法》，其 中规定“派遣劳动者享有与用工单位的劳动者同薪同酬的权利”，对派遣劳动者进 行保护，并对劳务派遣的三性，即“临时性” 、 “辅助性”以及“替代性”进行了规 范。随后 2014 年出台了《劳务派遣暂行规定》，进一步规范了劳务派遣的细节， 并提出“用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不 得超过其用工总量的 10%” 。 《劳务派遣暂行规定》的出台，对劳务派遣员工数量 进行了严格的规定，企业开始逐步缩减派遣人数和比例，我国灵活用工真正开始 规范化发展。 2）营改增落实并实施，催生民企灵活用工需求快速提升。营改增，即营业税 改增值税，指以前缴纳营业税的应税项目改成缴纳增值税。2016 年 3 月 18 日召 开的国务院常务会议决定，自 2016 年 5 月 1 日起，中国将全面推开营改增试点， 将建筑业、房地产业、金融业、生活服务业全部纳入营改增试点，至此营业税退出 历史舞台。营改增实施之前，服务商提供灵活用工服务时，按照 5%的适用税率缴 纳营业税；营改增之后，服务商不再缴纳营业税，而是按照 6%的适用税率缴纳增 值税。对于用工单位而言，营改增后，营业税变为增值税，用工单位仍然按照含税 价款支付，但灵活用工提供商可以为企业开具税率为 6%的增值税专用发票，用工 单位可以凭借专票抵扣进项税额，与之前相比可以节省一定的税费。营改增的落 实催生了一批民企对灵活用工的需求，加速了灵活用工的发展。 13 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

14 . 行业深度 休闲服务 图 9：营改增后，用人单位可以凭借增值税专票做进项税额抵扣，能节省一定税费 资料来源：德邦研究所整理 表 4：政策利好，劳务派遣受限+营改增催生灵活用工需求 时间 事件 主要内容 取消了全职雇员的随意就业制度，并要求雇主向雇员提供书面合同。在书面劳动合同之上，无论是 个人劳动合同还是集体劳动合同，“劳动合同法”都要求雇主根据个人雇员的服务年限支付社会保 2008 年 施行《劳动合同法》 险费，加班工资和遣散费。这在一定程度上加重了企业雇佣全职雇员的风险和成本，企业层面上对 于灵工的需求进一步提高 其中规定“派遣劳动者享有与用工单位的劳动者同薪同酬的权利”，对派遣劳动者进行保护，并对 2013 年 修正《劳动合同法》 劳务派遣的三性，即“临时性”、“辅助性”以及“替代性”进行了规范。 进一步规范了劳务派遣的细节，并提出“用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣 2014 年 出台《劳务派遣暂行规定》 劳动者数量不得超过其用工总量的 10%”。 营改增实施之前，服务商提供灵活用工服务时，按照 5%的适用税率缴纳营业税；营改增之后，服 2016 年 全面推开营改增试点 务商不再缴纳营业税，而是按照 6%的适用税率缴纳增值税。 资料来源：各政府网站，德邦研究所 劳动派遣限制+营改增催化，我国灵活用工市场规模高速增长。根据灼识咨询， 人力资源服务市场主要分为人力资源外包、人才获取以及其他人力资源服务，其 中，灵活用工、劳务派遣、人事代理以及其他外包服务均属于人力资源外包。我国 人力资源外包服务市场规模近年大幅增长，由 2014 年的 876 亿元增长至 2018 年 的 1785 亿元，CAGR 为 19.5%，预计 2023 年将达到 4267 亿元。在人力资源外 包的细分行业中，灵活用工增速最快且占比逐渐提升。规模与增速方面，我国灵 活用工市场规模由 2014 年的 232 亿元增长至 2018 年的 592 亿元，CAGR 为 26.4%，高于外包行业增速；此外，灼识咨询预计至 2023 年灵工市场规模将达到 1771 亿元，2018-2023 年复合增速约为 24.5%，将继续保持高速增长。占比方面， 2018 年灵活用工在人力资源外包行业中占比 33%，并预计于 2021 年占比达到 38%，将超过人事代理成为外包行业中规模最大的细分领域。 图 10：灵活用工是人力资源外包行业增长最快的细分领域(亿元) 图 11：2014-2018 年灵活用工市场规模 GAGR 为 26.4% 5000 2000 30% 4000 25% 1500 20% 3000 1000 15% 2000 10% 500 1000 1771 5% 916 1132 1393 0 232 296 374 472 592 738 0 0% 灵活用工 劳务派遣 人事代理 其他 灵活用工(亿元) YOY 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 注：收入不包括人事代理及劳务派遣中工资与社保代收代付 注：收入不包括人事代理及劳务派遣中工资与社保代收代付 14 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

15 . 行业深度 休闲服务 我国灵活用工从业人数增长迅速，从事新经济行业灵活用工人数增速最快。 根据灼识咨询， 我国灵活用工人数由 2014 年的 69.25 万人增长至 2018 年的 128.1 万人，年复合增速达到 16.6%，预计 2023 年将达到 261.8 万人。分行业来看，从 事新经济业（包括互联网及电子商贸、互联网金融及网上银行服务、资讯科技、新 制造及新零售）的灵活用工人数由 2014 年的 12.12 万人增加至 2018 年的 42.96 万人，年复合增速高达 37.2%，远高于灵活用工整体人数的增速，并预计于 2023 年达到 129.4 万人。与新经济行业相比，其他传统行业灵活用工人数基数较小， 但也表现出高增长的态势。传统金融服务行业灵工人数由 2014 年的 3.79 万人增 加至 2018 年的 9.26 万人，预计 2023 年达到 24.14 万人；房地产行业方面，灵 活用工人数将由 2014 年的 2.58 万人增加至 2018 年的 5.72 万人，至 2023 年预 计达到 14.53 万人。 图 12：中国灵活用工人数 2014-2018 年复合增速 16.6% 300 18% 18% 250 17% 200 17% 16% 150 16% 100 15% 15% 50 14% 0 14% 2014 2015 2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 灵活用工人数(万人) YOY 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 虽然我国灵活用工市场规模高速扩张，但我国灵工渗透率较低，未来增长潜 力大。2018 年我国灵活员工占总员工的比例不足 1%，同期美国、日本以及欧盟 的灵活用工渗透率分别为 10%、4%以及 3%。与发达国家相比，我国灵活用工比 例较低，我国灵活用工市场未来增长潜力巨大。 图 13：我国灵活用工渗透率不足 1% 12% 10% 10% 8% 6% 4% 4% 3% 2% 1% 0% 中国 美国 日本 欧盟 灵活用工渗透率 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 1.3. 对标海外，我国灵工处于发展前半段，未来潜力可期 1.3.1. 对标发达国家成熟业态，三个维度下我国灵工已迈入快速成长期 对标发达国家灵活用工发展，从三个维度看我国灵活用工市场已经迈入快速 成长阶段，长期看红利或可维持 5-10 年。 15 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

16 . 行业深度 休闲服务 1）从发展历程来看：灵活用工起源于发达国家经济萧条时期，失业率高企压 力下，政府不断放开政策刺激就业率，在这种背景下灵活用工趁势得以快速发展。 从发展时间方面，灵活用工最早起源于美国，随后开始在日本渗透，灵工在中国 市场相比于前两者来看诞生较晚，于 2014 年才开始真正起步，发展历史尚短，对 标美国、欧洲、日本发达国家成熟灵活用工业态下的 40-60 年发展历程，我国灵 活用工正处于快速爬坡阶段，未来或将大有可为。此外，考虑到我国现阶段人口、 产业结构与日本上世纪 80 年代十分相似，即人口出现老龄化趋势+第三产业占比 快速提升。而 20 世纪 80 年代正是日本灵活用工快速发展的阶段，对标日本路径， 我国灵活用工或已经迎来飞速发展时代，红利期或可长期维持。 图 14：从发展时间来看，对标海外 40-60 年成熟期，我国灵活用工尚处于前半段 资料来源：政府官网，艾瑞咨询，58 同城招聘研究院，德邦研究所 图 15：日本 1980 年代起人口老龄化程度不断加深 图 16：我国 65 岁以上人口占比逐渐增加 120% 100% 100% 80% 80% 60% 60% 40% 40% 20% 20% 0% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0% 2019 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 中国:65岁及以上人口:占总人口比重(%) 日本0-13岁人口占比(%) 日本14-64岁人口占比(%) 中国:15-64岁人口:占总人口比重(%) 日本64岁以上人口占比(%) 中国:0-14岁人口:占总人口比重(%) 资料来源：wind，德邦研究所 资料来源：wind，德邦研究所 16 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

17 . 行业深度 休闲服务 图 17：我国第三产业（不变价）占 GDP（不变价）的比重逐年提升 100% 90% 80% 31%32%40%41%41%41%41%42%43%43%43%43%44%44%44%45%46% 51%52%53%53%53% 70% 60% 50% 40% 53%54%46% 46%47%47%48%47%48%48%48%49%47%47%47% 30% 47%47%41%40% 40%39%39% 20% 10% 0% 第一产业占比 第二产业占比 第三产业占比 资料来源：国家统计局，德邦研究所 2）从灵活用工渗透率来看：根据灼识咨询，2018 年我国灵工渗透率尚不足 1%，而同时期美国、日本、欧盟渗透率已经达到 10%/4%/3%，渗透率还有非常 大的提升空间。 图 18：我国灵活用工渗透率不足 1%，对标海外 10%/4%/3%仍有提升空间 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 3）从灵活用工从业人数来看：美国 2000 年灵活用工从业人数就已经接近 350 万人，德国灵工从业人数 2014 年约 90 万人，根据 JASSA，日本灵活用工从业人 数 2020 年为 143 万人。反观我国，根据灼识咨询，2020 年我国灵活用工从业人 数预测为 170 万人。而根据世界银行统计数据，2020 年中国劳动力人口总数为 7.71 亿人，美国、日本、德国劳动力人口总数分别仅有 1.65、0.69、0.43 亿人， 我国劳动力基数远高于美国日本和德国，未来灵活用工从业人数有望迅速扩张， 带动渗透率进一步提升。 图 19：我国灵活用工从业人数有较大的增长空间 图 20：我国劳动力基数远大于美国、日本 400 美国 2000 年灵活用工 10.00 人数就已经达到近 350 350 万人 8.00 300 250 灼识咨询预测2020 6.00 2020 年 日 本 德 国 2014 年 年我国灵工从业人 200 灵活用工从业 灵活用工从业 数为170万人 4.00 人数为 143 万 人数约90万人 150 人 2.00 100 50 0.00 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 美国 日本 德国 中国 美国劳动力数量(亿人) 日本劳动力数量(亿人) 灵活用工从业人数(万) 德国劳动力总量(用人) 中国劳动力数量(亿人) 资料来源：JASSA，US Bureau of the Census，灼识咨询，德邦研究所 资料来源：wind，德邦研究所 17 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

18 . 行业深度 休闲服务 1.3.2. 低渗透率状态下具有抗周期属性，长期看可跑赢宏观经济 复盘发达国家灵活用工市场规模增速，美国灵活用工与宏观经济的发展，在 灵活用工渗透率较低、尚未达到成熟状态时，灵活用工具备一定的抗周期性，在 经济下行时仍然保持较高景气度；而当灵活用工发展到比较成熟、渗透率已无较 大提升空间时，灵活用工开始表现得滞后于宏观经济的发展，呈现一定的顺周期 特征。 图 21：美国灵活用工在渗透率较低时具有明显的抗周期属性 图 22：美国灵活用工在较为成熟状态下滞后于经济 1-3 个月 20.00 15% 5% 108 15.00 107 10% 4% 10.00 106 5.00 5% 3% 105 0.00 104 0% 2% -5.00 103 -10.00 -5% 1% 102 -15.00 -10% 101 0% 100 -1% 99 美国工业生产指数 非全日制工作就业人数增速 美国灵工就业指数 美国:工业生产指数(右) 资料来源：wind，德邦研究所 资料来源：wind，德邦研究所 从日本灵活用工发展来看，渗透率不断提升下长期可持续跑赢宏观经济。 1985 年后日本灵活用工市场规模保持较快增长，从 1986 年的 1968 亿日元迅速 提升至 2018 年的 63816 亿日元，CAGR 为 11.5%；而日本 GDP 由 1986 年的 2.08 万亿美元增长至 2018 年的 4.95 万亿美元，CAGR 仅为 2.7%，长期来看灵 活用工市场规模的增长速度远高于日本经济的增长速度。 图 23：1986-2018 年灵活用工市场规模 CAGR 为 11.5% 图 24：日本灵活用工市场规模增速长期能够跑赢宏观经济 7 50% 6 40% 30% 5 20% 4 10% 3 0% -10% 2 -20% 1 -30% 0 1986 2018 日本灵活用工市场规模(万亿日元) 日本GDP(万亿美元) 日本灵活用工市场规模增速 日本GDP增速 资料来源：JASSA，世界银行，德邦研究所 资料来源：JASSA，世界银行，德邦研究所 1.3.3. 产业结构升级+政策助力，疫情下灵活用工迎来发展契机 新经济产业崛起速度亮眼，为灵活用工提供发展沃土。根据灼识咨询，2014- 2018 年中国新经济产业（包括互联网/电商、金融、新制造、信息科技以及新零售） 以 30.4%的强劲复合年增长率增长，为国内名义 GDP 增速的约 4 倍，并且预计 将继续保持高速增长。第三产业尤其是新经济公司用工波动大，在用工高峰期需 要在极短时间内在全国招聘大量员工；同时在低峰期需要精简用工成本，因此新 经济产业的迅速崛起将驱动灵活用工服务需求的提升。 18 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

19 . 行业深度 休闲服务 图 25：新经济产业崛起为灵工发展提供沃土 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 互联网/电商 金融 新制造 信息科技 新零售 名义GDP增速 2014-2018 年复合增速 2018-2023 年复合增速 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 我国政府颁布一系列刺激政策和法规，旨在促进人力资源服务市场的发展， 降低中国失业率，解决劳工市场不能满足的需求。尤其是党的十九大以来，国家 和地方多次出台各项法律法规以支持和促进灵活用工等人服行业的发展， 2019 年 3 月 5 日，《政府工作报告》中提到“加强对灵活就业、新就业形态 的支持” ，从政府层面肯定了灵活用工； 2019 年 7 月 31 日，国务院常务会议部署加大力度落实就业优先政策，要求 完善新就业形态支持政策，促进零工市场、灵活就业等健康发展，培育就业新增 长点。 2019 年 11 月 4 日，浙江人社厅发布《浙江省人力资源和社会保障厅关于优 化新业态劳动用工服务的指导意见》 ，指出新业态从业人员在不影响本企业工作任 务完成且原单位未限制的情况下，可以与其他单位建立劳动关系。 2019 年 12 月 4 日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署进一 步多措并举做好稳就业工作，明确要求大力支持灵活就业。 2020 年 1 月 6 日，商务部、发改委等八部门联合发布《关于推动服务外包加 快转型升级的指导意见》 提出要跨界融合、协同发展，鼓励服务外包向国民经济 各行业深度拓展，加快融合，重塑价值链、产业链和服务链，形成相互渗透、协同 发展的产业新生态。 2020 年 3 月 20 日，李克强在统筹推进疫情防控和稳就业工作电视电话会议 中指出：要千方百计加快恢复和稳定就业 为就业创业、灵活就业提供更多机会。 2020 年 4 月 10 日，国家发改委、中央网信办联合印发了《关于推进“上云 用数赋智”行动培育新经济发展实施方案》 ，方案明确提出，要大力发展共享经济、 数字贸易、零工经济，鼓励发展共享员工等灵活就业新模式，充分发挥数字经济 蓄水池作用。 2020 年 5 月 12 日，辽宁省沈阳市人力资源和社会保障局发布《关于优化新 业态灵活用工劳动关系服务的指导意见》，意见明确新业态企业的临时性、辅助性、 替代性岗位，可以采用劳务派遣等用工方式。未与新业态企业建立劳动关系的新 业态从业人员，新业态企业可以通过劳务外包、加盟协作和其他合作关系等形式。 2020 年 7 月 21 日，国务院发布《国务院办公厅关于进一步优化营商环境更 好服务市场主体的实施意见》 ，其中第十一条明确指出“促进人才流动和灵活就业”。 19 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

20 . 行业深度 休闲服务 2020 年 7 月 31 日，国务院办公厅下发《国务院办公厅关于支持多渠道灵活 就业的意见》 ，就“拓宽灵活就业发展渠道”明确提出支持发展新就业形态。实施 包容审慎监管，促进数字经济、平台经济健康发展，鼓励互联网平台企业、中介服 务机构等降低服务费、加盟管理费等费用，创造更多灵活就业岗位，吸纳更多劳 动者就业。 表 5：国家和地方不断出台政策支持灵活用工、人力资源服务的发展 时间 文件/会议 主要内容 2019 年 3 月 5 日 《政府工作报告》 加强对灵活就业、新就业形态的支持 完善新就业形态支持政策，促进零工市场、灵活就 2019 年 7 月 31 日 国务院常务会议 业等健康发展，培育就业新增长点 《浙江省人力资源和社会保障厅关于 新业态从业人员在不影响本企业工作任务完成且原 2019 年 11 月 4 日 优化新业态劳动用工服务的指导意 单位未限制的情况下，可以与其他单位建立劳动关 见》 系 部署进一步多措并举做好稳就业工作,要求大力支 2019 年 12 月 4 日 国务院常务会议 持灵活就业 提出要跨界融合、协同发展，鼓励服务外包向国民 《关于推动服务外包加快转型升级的 经济各行业深度拓展，加快融合，重塑价值链、产 2020 年 1 月 6 日 指导意见》 业链和服务链，形成相互渗透、协同发展的产业新 生态 统筹推进疫情防控和稳就业工作电视 要千方百计加快恢复和稳定就业 为就业创业、灵 2020 年 3 月 20 日 电话会议 活就业提供更多机会 大力发展共享经济、数字贸易、零工经济，鼓励发 《关于推进“上云用数赋智”行动培 2020 年 4 月 10 日 展共享员工等灵活就业新模式，充分发挥数字经济 育新经济发展实施方案》 蓄水池作用 明确新业态企业的临时性、辅助性、替代性岗位， 沈阳市《关于优化新业态灵活用工劳 可以采用劳务派遣等用工方式。未与新业态企业建 2020 年 5 月 12 日 动关系服务的指导意见》 立劳动关系的新业态从业人员，新业态企业可以通 过劳务外包、加盟协作和其他合作关系等形式 《国务院办公厅关于进一步优化营商 2020 年 7 月 21 日 促进人才流动和灵活就业 环境更好服务市场主体的实施意见》 个体经营、非全日制以及新就业形态等灵活多样的 《国务院办公厅关于支持多渠道灵活 2020 年 7 月 31 日 就业方式，是劳动者就业增收的重要途径，对拓宽 就业的意见》 就业新渠道、培育发展新动能具有重要作用。 资料来源：各政府网站，德邦研究所 疫情期间传统雇佣关系被打破，为灵活用工带来了一个重要的发展契机；叠 加 B 端、C 端认知度不断提升，疫情有望催化灵工需求进一步提升。疫情爆发， 为我国就业市场带来了一定的冲击，我国企业生产一度面临员工无法到岗等人力 资源难题。灵活用工作为一种全新的用工模式，成为用工余缺调剂、解决余缺矛 盾的重要选择，能够为企业在特殊时期爆发的用工需求提供了良好支撑，帮助企 业节省用工成本，同时对劳动者来说也能够很大程度解决其在疫情期间的就业难 题，对于政府， “稳就业”向来是国民经济的重要一环，在宏观经济承压下灵活用 工是个良好的“就业稳压器”。疫情催化下，灵活用工模式得到了更多的认可，迎 来了发展的良好契机。 从认知度方面来看，①B 端：根据人瑞人才发布的《2019 中国灵活用工发展 白皮书》 ，2019 年企业中只有 5.6%明确表示对灵活用工“不了解”，而这一比例 在 2018 年为 16.8%，预计疫情催化下这一比例将更低。②C 端：年轻一代步入就 业市场，就业观念的转变、对灵活用工接受度的提升为灵工的发展提供了人才和 动力。从整体求职者而言，越来越多的 90 后、95 后年轻群体步入社会参加就业。 这部分群体伴随互联网成长起来的天性，自我意识强烈，对工作方式和内容有个 人独特的理解，因此 Z 世代的就业观念使他们更多的参与灵活就业，根据《2019- 2025 年中国劳动力行业市场深度调研及投资前景分析报告》，2017 年灵活用工从 业者中年龄介于 18-34 岁的就业者占比达 73%-92%，为灵活用工的主体。除了年 轻一代，整体就业者对灵活用工的认知度也有所提升，根据人瑞人才 2019 年灵活 用工市场调研，参与调研的员工中有 91.8%表示愿意尝试灵活用工的岗位，而不 愿意的人群比例仅为 8.2%。此外，32.9%的员工认为灵活用工是“大势所趋，会 发展很快” 。 20 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

21 . 行业深度 休闲服务 图 26：2018 年不了解灵活用工企业的比例为 16.8% 图 27：2019 年不了解灵活用工企业的比例下降为 5.6% 不了解, 很了解, 不了解, 很了解, 16.80% 13.70% 5.58% 6.65% 了解, 36.89% 了解一些, 了解不多, 69.50% 50.88% 很了解 了解一些 不了解 很了解 了解 了解不多 不了解 资料来源：《中国灵活用工发展白皮书（2018）》 ，人瑞人才，德邦研究所 资料来源：《2019 中国灵活用工发展白皮书》 ，人瑞人才，德邦研究所 图 28：超 9 成的员工愿意尝试灵活用工 图 29：超 3 成的员工认为灵工是大势所趋并会发展很快 不愿意, 不清楚, 其他, 8.20% 16.10% 1.20% 大势所趋， 会发展很快, 32.90% 愿意, 是趋势，但 91.80% 不会发展很 快, 49.80% 大势所趋，会发展很快 是趋势，但不会发展很快 愿意 不愿意 不清楚 其他 资料来源：《2019 中国灵活用工发展白皮书》 ，人瑞人才，德邦研究所 资料来源：《2019 中国灵活用工发展白皮书》 ，人瑞人才德邦研究所 图 30：2020 年使用灵活用工企业的比例同比增逾 11pct 60.00% 55.68% 50.00% 44.60% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 企业采用灵活用工的比例 2019 2020 资料来源：《中国灵活用工发展报告（2021） 》蓝皮书，人瑞人才，德邦研究所 21 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

22 . 行业深度 休闲服务 2. 灵活用工需求何在：符合产业发展背景下的用工需求 2.1. 灵活用工助力大中型企业扩张过程中实现降本增效 灵活用工核心用户主要来自国内大中型企业，灵活用工能较好地满足头部企 业在未来 5-10 年扩张过程中的用工需求。以科锐国际为例，2020 年科锐国际的 前 5 名客户收入占比为 27.99%，前 50 集团大客户收入超公司整体营业收入的 50%，大中型客户为灵活用工的核心用户。在头部企业扩张过程中，一方面随着 企业扩张，更加注重人员管理的半径，通过灵活用工将非核心岗位外包后有助于 企业集中力量聚焦主业巩固核心竞争力；另一方面与传统模式相比，灵活用工将 为企业提供更为弹性的用工模式，旺季时助力企业迅速招到合适人才保证季节性 用人需求，淡季时能减少固定员工数量降低不必要开支提效降本。根据社宝科技 发布的《2020 企业灵活用工调研报告》，近一半的企业认为灵活用工能够帮助其 降低综合用工成本，助力企业整合资源优势聚焦核心业务板块，此外 45.9%的企 业认为灵活用工能够较好地满足企业在业务波动期的用工需求。 图 31：灵活用工能较好的解决企业旺季时的临时用工需求 资料来源：科锐国际招股书，德邦研究所 图 32：有近一半的企业认为灵活用工能够释放企业精力&降低用工成本 整合优势资源，释放企业精力 49.60% 降低综合用工成本 49.60% 满足业务波动期的灵活用工需求 45.90% 快速配置人才，抓住外部市场商机 36.60% 减少管理负担 31.60% 解决内部编制问题 23.10% 降低业务或政策风险 19.90% 人才蓄水池-优胜劣汰 15.70% 提高人均产能 11.90% 其他 11.40% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 资料来源：社宝科技《2020 企业灵活用工调研报告》 ，德邦研究所 2.2. 从灵活用工 C 端画像来看，灵活用工为求职者提供职业跳板 从 C 端灵活用工求职者看，普遍为 35 岁以下、中低学历为主。①从年龄方 22 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

23 . 行业深度 休闲服务 面来看，灵活用工就业人群的画像普遍偏年轻，就业观念更为灵活。根据 58 同城 发布的《中国灵活用工市场研究报告》，2020 年前三季度灵活用工求职者中，90 后和 00 后占比超过 50%，其中 95 后占比 21.43%，90 后占比 20.68%；②从学 历方面来看，灵活用工岗位吸纳了大量中低学历劳动者，高中及高中以下求职者 占比 58.49%，中专/技校占比 19.9%，本科及以上占比为 4.41%。由于灵活用工 的大部分岗位均为以基础劳动力输出型的岗位，对专业的要求性较低，而中低学 历者受限于自身能力和学历的影响，对其而言灵活用工方式是一种比较理想的选 择方式。 图 33：2020 年 Q1-Q3 灵工求职者年龄分布 图 34：2020 年 Q1-Q3 灵工求职者学历分布 其他, 5.75% 本科及以上, 70后, 4.41% 高中以下, 15.67% 大专, 90后, 17.20% 32.29% 20.68% 80后, 中专/技校, 95后, 高中, 27.86% 19.90% 21.43% 26.20% 00后, 8.62% 90后 95后 00后 80后 70后 其他 高中以下 高中 中专/技校 大专 本科及以上 资料来源：58 同城招聘研究院，德邦研究所 资料来源：58 同城招聘研究院，德邦研究所 图 35：灵工用工 C 端求职者画像 资料来源：亿欧智库，德邦研究所 对 C 端求职者而言，灵活用工能够提供进入大厂工作/实习机会，成为其未来 职业发展的跳板。考虑到灵活用工 C 端用户多为中低学历人群，这部分求职者由 于自身学历限制，较难直接获得头部企业工作机会；而灵活用工能够在一定程度 上解决求职者低学历的限制，为其提供更多进入头部企业工作的机会，提升求职 者的市场竞争力，成为未来职业跑道的跳板。此外，弹性灵活的就业方式为就业 者提供了更多可能性，任务结果为导向，个人可以自由灵活安排自己的工作时间， 不受管理束缚。根据人瑞人才发布的《2019 年中国灵活用工发展白皮书》 ，43.9% 的求职者认为灵活用工能够提供更好的晋升发展通道，同时 73.6%的求职者选择 灵活用工的原因是“工作时间有弹性”。 23 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

24 . 行业深度 休闲服务 图 36：2019 年中国灵活用工求职者选择灵工的原因 工作时间有弹性 73.60% 薪资福利良好 66.30% 喜欢的行业或岗位 56.90% 离家近 54.10% 晋升发展通道良好 43.90% 用工单位的品牌知名度高 37.40% 同事关系好 24.40% 外包公司服务专业 11.80% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 资料来源：《2019 年中国灵活用工发展白皮书》，艾瑞咨询，德邦研究所 2.3. 从 B 端画像来看，民企为主力军，事业单位或为下一个增长点 从 B 端用人单位看，民营企业占比达 85.18%，所属行业主要为第三产业。 ①企业性质：根据 58 同城招聘平台数据，2020 年前三季度，灵活就业市场中雇 主以民营企业为主，占比达到 85.18%，股份制及上市公司占比 11.79%，而国有 企业、政府机关、事业单位、非营利性机构占比相对较小。但考虑到事业单位在人 事制度改革背景下编制紧缺，对灵活用工接受程度不断提高的背景下有望成为新 的贡献者。②所属行业：从灵工所属行业来看，主要集中在第三产业。根据亿欧智 库，蓝领生活服务业如酒店、餐饮等领域最先渗透，而后逐渐渗透到蓝领制造业 和白领服务业，这些行业的特点是用工量大、存在用工的波峰波谷周期、容易标 准化培训、不涉及核心机密且能快速上岗，为灵活用工行业提供成长沃土。2020 年疫情催化下，国内酒店餐饮行业灵活用工渗透率提升，占比为 33.2%。 图 37：灵工企业主要为民营企业 图 38：灵工需求方所属行业主要为第三产业 股份制及上 外商投资, 国有企业, 政府机关/事 33% 35% 市公司, 1.30% 1.28% 业单位/非营 30% 11.79% 利机构, 25% 0.46% 20% 14% 15% 9% 8% 民营企业, 10% 7% 7% 6% 5% 5% 3% 3% 1% 85.18% 5% 0% 民营企业 股份制及上市公司 外商投资 国有企业 政府机关/事业单位/非营利机构 资料来源：58 同城招聘研究院，德邦研究所 资料来源：亿欧智库，德邦研究所 24 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

25 . 行业深度 休闲服务 图 39：灵工应用行业由蓝领生活服务业逐渐向白领服务业渗透 资料来源：亿欧智库，德邦研究所 从灵工招聘岗位来看，主要集中在通用型、专业要求较低的岗位。①大类岗 位看，通用型岗位灵工渗透率更高：灵活用工岗位主要分为两大类：一类是“通用 型岗位” ，即各行业、各领域都会设置的具有支持性、管理性和职能型的岗位；另 一类是“专业型岗位”，即需要特定行业背景或职业技能的岗位。其中通用型岗位 更易标准化、可替代性更强。根据上海外服集团发布的《灵活用工业务现状与趋 势报告》，灵活用工通用型岗位占比达 68.5%，而同时专业型岗位占比也达到 44.8%。②从不同类型职位来看，主要集中在销售、职能、客服岗：销售岗、职能 岗、客服岗灵工占比分别为 40%、37%、34%，此类岗位主要为服务型岗位和劳 动密集型岗位，多为基础蓝领服务型岗位，对专业性要求较低，大多数仅需简单 的岗前培训即可上岗；而同时技术岗、管理岗占比也达到 30%、15%，由此可见 对灵活用工的接受程度不断提升。③从岗位所属行业来看，新经济行业灵工需求 增速高：新经济产业如电商、互联网金融、新零售行业催生的快递员、送餐员、商 务/专车司机、主播等职位的灵活用工招聘活跃且需求增速高，叠加 2020 年疫情 催化，根据 58 同城招聘研究院数据，2020Q1-Q3 快递员、分拣员和送餐员灵活 用工招聘占总需求量的 21.65%、16.6%和 12.4%，此外，分拣员、签约艺人、送 餐员同比增速分别为 54.4%、21.9%、12.8%。 图 40：通用型岗位灵工占比 68.5% 图 41：细分领域职位灵工占比情况 80.00% 45% 68.50% 70.00% 40% 35% 60.00% 30% 50.00% 44.80% 25% 20% 40.00% 15% 10% 30.00% 5% 20.00% 0% 10.00% 0.00% 通用型岗位 专业型岗位 资料来源：上海外服《灵活用工业务现状与趋势报告》 ，德邦研究所 资料来源：《2019 中国灵活用工发展白皮书》 ，人瑞人才，德邦研究所 25 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

26 . 行业深度 休闲服务 图 42：2020Q1-Q3 灵工就业招聘活跃岗位 TOP10 招聘需求增速 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% 资料来源：58 同城招聘研究院，德邦研究所 26 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

27 . 行业深度 休闲服务 3. 竞争趋势：市场高度分散，龙头壁垒凸显加速度集中 3.1. 现有竞争格局：市场高度分散，行业集中度低 灵活用工市场高度分散，按收入/灵活用工招聘人数计算 2018 年 CR3 市占率 6.6%/3.6%，龙头市场份额未来有较大的提升空间。根据灼识咨询，中国灵活用工 服务市场集中度较低，2018 年市场约有 10000 家灵活用工服务提供商，公司数 量虽多但大部分规模比较小，呈现高度分散状态。按照灵活用工收入计算，我国 灵活用工服务市场 CR3 为 6.6%，其中人瑞人才为 2.5%，市占率为第一名（按照 灵活用工员工数量来算，CR3 为 3.6%，其中人瑞人才为 1.5%） 。对标海外，任仕 达（Randstad）、德科（Adecco）以及 Manpower 在全球人力资源服务市场中市 占率达 6%/6%/5%，此外灵活用工市场日本 CR1 以及全球 CR2 分别为 9%/10%， 由此可见我国人服行业以及灵活用工的行业集中度仍有较大的提升空间。 图 43：按收入计灵活用工服务商市场份额 图 44：按员工数量计灵活用工服务商市场份额 人瑞人才, 公司A, 公司B, 公司C, 公司A, 公司B, 人瑞人才, 公司C, 2.50% 2.40% 1.70% 1.20% 1.30% 0.80% 1.50% 0.70% 公司D, 公司D, 1.50% 0.60% 其他, 其他, 90.70% 95.10% 人瑞人才 公司A 公司B 公司C 公司D 其他 人瑞人才 公司A 公司B 公司C 公司D 其他 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 表 6：CR3 灵活用工市场份额情况 公司 灵活员工人数(千人) 按员工人数计市场份额 灵活用工收益(亿元) 按收益计市场份额 人瑞人才 19.4 1.50% 15 2.50% 公司 A 17 1.30% 14 2.40% 公司 B 10.7 0.80% 10 1.70% 资料来源：灼识咨询，德邦研究所 图 45：国际龙头在全球人服行业的市占率 图 46：2018 年日本灵活用工 CR1 高达 9%，我国仅为 2.5% Randstad, 12.00% 10.00% 6% Adecco, 6% 9.00% 10.00% Manpower, 8.00% 5% 6.00% 4.00% 2.50% 2.00% 0.00% 其他, 83% Randstad Adecco Manpower 其他 灵活用工市占率 资料来源：公司公告，德邦研究所 资料来源：前瞻产业研究院，德邦研究所 灵活用工服务商龙头以远高于行业增速的速度发展，市占率有望加快提升。 27 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

28 . 行业深度 休闲服务 我国灵活用工市场规模由 2014 年的 232 亿元增长至 2018 年的 592 亿元，CAGR 为 26.4%，考虑到我国灵活用工头部服务商以高于行业增速的速度发展，如科锐 国际灵活用工业务营收 2014-2018 年 CAGR 为 51.6%， 增速远高于行业 26.4%； 人瑞人才灵活用工营收 2016-2020 年 CAGR 为 68.8%；万宝盛华灵活用工营收 2016-2020 年 CAGR 为 21.6%，未来我国灵活用工头部服务商市占率有望加速度 提升。 图 47：头部服务商灵活用工增速远高于行业增速 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 科锐国际灵活用工营收增速 人瑞人才灵活用工营收增速 万宝盛华灵活用工营收增速 灵活用工行业规模增速 资料来源：公司公告，德邦研究所 注：科锐国际灵工营收增速中，2018 年为剔除 Investigo 的灵工收入增速；2019 年为大陆地区灵工收入增速；2020 年 为扣减社保影响后大陆地区灵活用工业务增速。 3.2. 行业集中度正加速提升，龙头壁垒何在 3.2.1. 灵活用工赛道更易标准化，龙头易发挥规模效应 灵活用工赛道标准化属性强，更容易形成规模效应。人服行业多项细分领域 中，低渗透率、高增速的灵活用工行业更受关注。与主要依靠个人能力的猎头业 务有所不同，灵活用工更容易标准化、规模化发展。第一，从灵活用工需求岗位来 看，灵活用工岗位多聚焦通用性岗位，以生活服务型岗位或者劳动密集型岗位为 主，这部分岗位在各行业、各领域都能提供一定的支持性，可替代性和岗位之间 的流动性较大，无论是在招聘还是后续管理等环节都容易标准化；第二，从灵活 用工的客户角度而言，客户的粘性高，开展合作后具有较高的转换成本。灵活用 工服务商基于长期合作关系，对客户内部的人才需求和人力资源管理流程的熟悉 程度逐渐加深，企业或更倾向于连续委聘同一家服务商，形成较长的合约服务周 期，助推灵活用工服务商在长期合作关系中实现规模化发展。因此在标准化、规 模化的灵工赛道中，更看好龙头服务商规模效应下构筑起的全链条竞争壁垒。 图 48：灵工赛道标准化属性强，规模效应更易发挥作用 资料来源：德邦研究所整理 28 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声 

29 . 行业深度 休闲服务 3.2.2. 全链条竞争壁垒优势显著，头部灵工企业成长空间广阔 对于灵活用工服务商而言，灵活用工服务主要包含以下几个环节：①竞标：B 端客户以招标的方式释放用工需求后，灵工服务商需要参与竞标，中标后才获得 服务资质；②招聘：在确定企业用工需求后，灵活用工服务商通过自有渠道和网 络为企业迅速招聘到匹配人才；③垫资：灵工服务商需要提前为劳动者垫付 1-3 个 月的工资，对资金实力有一定要求；④入职前/后/离职的管理：灵活用工服务商不 仅需要负责对劳动者的岗前、岗中培训，同时还需要提供全方位的精细化管理。 对于龙头企业而言，在招聘能力、经验积累、品牌声誉、资金实力等全方面构建起 坚实的竞争壁垒，在灵工服务的各个环节优势凸显，马太效应下强者恒强已成趋 势。 图 49：灵工龙头壁垒显著保证业务高效开展 资料来源：德邦研究所整理  招聘能力：人才库充足+细分领域深耕打造核心竞争力 灵活用工服务商核心竞争力在于精准、快速的满足企业的招聘需求，先入优 势行业经验丰富+人才库充足+岗位精细化划分细分领域深耕+覆盖全国的服务网 络，灵活用工服务商能够快速精准响应客户，保证招聘效率、提高交付率。①龙 头先入为主优势积累了丰富的行业认知与经验，头部服务商凭借多年沉淀的经验， 能够了解目标客户的概况以及业务流程和行业趋势，从而能够更好的理解客户的 需求，在招聘环节能精准施策一击即中提高交付效率。②前端人才库充足人岗匹 配能力较强，头部灵工服务商积累了充足且高质的人才资源库，能够实现高匹配 度的运算能力，提高招聘效率；例如人瑞人才开发的香聘 APP 注册人数 2020 年 末已经达到 259 万人，科锐国际亦拥有 1000+万中高级管理及专业技术人才库。 ③岗位划分更为细致，相比于中小企业而言，龙头行业经验+规模积累下，对于招 聘行业和岗位的划分更加精细化，通过深耕某一细分领域可以提高前端顾问和招 聘团队的熟练程度和专业性，减少招工时间，从而更精准、更迅速的响应客户需 求，提高交付率。如科锐在灵活用工服务方面，将岗位分为通用类、专业类岗位， 每个岗位类型下面又细分二级子领域；人瑞人才核心专注标签标注类、电话营销 类、客服类以及内容审核类四大核心领域。④龙头灵工服务商拥有建立全国服务 网络的能力，全国网络覆盖能够满足客户跨城市、跨国家和地区的人才需求；此 外，各地的就业及劳工政策各有不同，龙头企业凭借长期深耕经验有能力协调、 迅速的提供服务，而新进入者或中小企业难以匹配建立全国网络的能力。例如人 瑞人才已经在华北、华东、华中、华南、华西开设五大区域中心、31 家分公司， 服务覆盖全国 150+城市，及时响应客户多网点用人需求；科锐国际在中国 98 个 城市和海外 7 个国家拥有 110+分支机构，支持客户国际化、本土化的人才需求。 29 / 48 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声