【发现报告】疫情防控措施调整，可能带来哪些影响？

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2 . 疫情防控措施调整，可能带来哪些影响？ 近日，国务院联防联控机制公布进一步优化疫情防控的20条措施。 措施称，这有利于提升疫情防控的科学性和精准性，有利于最大程度保护人民群众的生命安全和身体 健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。随着这些措施有效落实，有利于维护正常生产生活 秩序，有利于市场需求恢复和经济循环畅通。 原本“动态清零”的政策为何突然调整？ 后疫情时代的芸芸众生是什么样？ 此次“20条”后，会有哪些影响？ 报告酱梳理了众多报告，精选8篇分享，本文将从以上三个角度分享。 

3 . 政策改变可能的原因 四季度疫情变得更加严重，我国GDP10月份数据表现欠佳，11月大概率也会如此。预计四季度GDP 增速可能仅仅在3%左右，较三季度减少0.9个百分点，全年也大概是3%。 据报告酱猜测，防疫政策调整的大概率原因可能是财政压力较大。 在前不久，我们分享的《热知识！疫情防控要花多少钱？》中，最终测算得到，在三轮一次核酸的模 式下，全国每月新增支出647亿元，全年需要支出0.7万亿元。 华创证券在今年5月的报告中也作了进一步测算，按照“应检尽检”和“愿检尽检”两种类型，前者费 用由政府（各级财政和医保）承担，后者费用由个人和企业承担。经测算，疫情以来两者合计约2600 亿，接近3000亿总费用，其中，政府承担了大部分核酸费用。 本文，我们从建一个方舱要花多少钱？看看国家的财政压力。 如果是改建的话，参考湖南娄底（将全民健身中心综合体育馆改建为方舱医院），大概单个床位的成 本是3.8万元；如果是新建，2020年武汉火神山、雷神山单个床位成本可能高达19.2万元；如果参考 福 建 古 田 、 莆 田 、 湖 南 长 沙 、 浙 江 温 州 、 山 西 朔 州 等 5 个 城 市 的 数 据 ， 大 概 单 个 床 位 的 成 本 是 9.5 万 元。 钱从哪来？财政资金（地方财政为主）或者银行信贷。 上半年，上海疫情尤为引人注目，上海建了多少方舱？花了多少钱？ 上 海 已 建 方 舱 床 位 23.9 万 张 左 右 。 其 中 ， 比 较 大 的 方 舱 医 院 包 括 ： 上 海 市 新 国 际 博 览 中 心 方 舱 医 院 （1.5万张床位）、临港洋山特保区（1.36万张）、上海市国家会展中心方舱医院（5万张）、唐镇大 家方舱医院(1.03万张)。 假设一半来自改建，一半来自新建，则上海方舱医院投入大概在160亿元左右。2021年上海全市一般 公共预算收入7771.8亿元，这意味着方舱医院的投入占其财政收入的2.06%左右。 除了国家要负担的经济压力，后疫情时代的芸芸众生也被改变了一些生活方式。 

4 . 后疫情时代的我们 疫情冲击影响了我们的生活的方方面面。 总结来看，疫情后大家的消费意愿低了，负债能力弱了；更宅了，外出旅行更少了；电影看得少了， 楼下小餐馆更新换代的也可能快了；服务业的就业选择似乎更少了。 华创证券从央行公布的《城镇储户调查问卷》中的“更多储蓄”的居民占比观察，疫情轮番冲击加大 了居民储蓄意愿的波动。另外，2020年以来，每一轮疫情的趋势性抬升大多对应着“更多储蓄”的居 民占比提升。 疫情以来，大家的消费结构有明显的转变。城镇居民整体消费同比下滑的情境下，食品消费的同比增 速有所抬升，而教育文化娱乐服务的消费同比下滑最为明显。 根据高德统计的拥堵延时指数来看，每一轮疫情的抬升均引起城市的拥堵指数的骤降。 演出等方面来看，以线下演出票务出售为主要业务的大麦网app下载数量从疫情前的70~90万/月回 落到当前的20万/月左右。 疫情对行业的影响，也带来失业率等提高。与2016年到2019年的平均增速相比，2020年文化体育和 娱乐业，科学研究技术服务和地质勘查业，公共管理和社会组织，居民服务和其他服务业，租赁和商 务服务业的五个行业的就业人员增速开始转负。 此外，2020年的住宿餐饮业和批发零售业在过去增速本身为负的基础上呈现出更快下滑的态势。 

5 . “20条”后会有哪些影响？ 国务院新闻办公室11月15日举行新闻发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌 晖在发布会上介绍2022年10月份国民经济运行情况，并答记者问。 其中，有几个观点是可借鉴的： 疫情对市场销售的影响是短期的、外在的； 对消费恢复保持信心； 工业持续恢复态势没有改变，表现出较强韧性。 对于具体的行业影响来说，最先想到的是出行，例如航空、机场、酒店、景区等。 十四五期间，航空业供给降速最为明确，叠加票价市场化打开盈利天花板，待出行需求恢复，票价有 望释放较大弹性。 机场方面，有税商业、航空物流等多种非航业务推进，后续国际客若恢复，机场流量价值将得到重 估。 酒店方面，国内酒店行业连锁化率较低，且经济型酒店占比过高，一方面，疫情以来，国内单体酒店 持续出清，为国内酒店连锁化率提升带来机遇，另一方面，随着国内人均收入水平的持续提升，中高 端酒店迎来高速发展。 其中，从投资角度看，浙商证券认为龙头酒店集团加速拓店步伐，市场份额持续提升，结构升级叠加 费用控制有望带来业绩超预期。 免税店这块，在消费回流趋势下，受益于政策红利，海南离岛免税市场潜力空间大，2022年海南目标 全岛免税销售额1000亿元。年内三亚凤凰机场免税店有望扩容5000平，叠加公司利润率大幅改善， 龙头中国中免有较大成长空间。 如若跨省出行限制减少，短期看游客恢复，疫情企稳时旅游出行取得较快恢复；长期看新项目成长 性，以及异地扩张能力是否能打开长期增长空间。 此外，优质景区公司疫情期间苦练内功，提升管理和运营效率，通过灵活用工、人员互通等方式提升 人效，缩减人员成本，游客复苏将带来收入和利润率的双重改善。 通过对比其他国家和地区的防疫政策调整，可以参考并展望我们的未来。 总体来说，各经济体疫情放开前后表现有所分化： 

6 . 美国、新加坡、中国香港地区恢复速度更快，消费反弹也较高，判断与消费刺激政策，以及疫情前 的整体经济韧性较高有关; 刺激政策上，美国20-21年发放全民补助金，刺激力度最大，复苏速度也最快； 新加坡、中国香港、日本则更多是通过消费券及补贴的方式刺激消费，效果看，中国香港、新加坡 好于日本。 新加坡、中国香港地区完全恢复至疫前状态，需要1-2个季度的过渡期。 疫情的影响仍会持续，但向好的趋势正在到来。明年，特别是二季度及以后，可能是一个全新的光 景。守得云开见月明。我们对未来经济的回暖满怀期待。 #对你来说，期待“全面放开”吗？ 部分参考研报 【华创证券】见微知疫系列二：疫情冲击下的芸芸众生 【华创证券】见微知疫系列三：建方舱要花多少钱？ 【华创证券】见微知疫系列五：疫后出境“游”何不同？ 【中信证券】疫情超预期冲击，控本降费精益发展 【浙商证券】交通运输行业-出行产业链中报总结 【中泰证券】短期疫情反复干扰，不改航空向好趋势 【招商证券】各经济体疫后消费观察 【国盛证券】疫情带来节奏扰动和景气度分化，CDMO、CRO、ICL、IVD是亮点 

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