【发现报告】2022钢铁行业趋势，确定性在这里！

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2 . 2022钢铁行业趋势，确定性在这里！ 前不久，中国钢铁工业协会执行会长何文波，发出这样的感慨：“现在的钢铁行业，整体经营上处在历 史上比较好的时期，甚至是最好的时期。” 在国内经济面临一定下行压力，传统制造业盈利普遍不佳的背景下，钢铁行业利润逆势高增，仍大放异 彩。随着3-4月份钢企陆续公布2021年业绩和股息分配方案，叠加“金三银四”需求旺季的启动，钢铁 板块有望持续较好表现。 不过，市场行情从来都是有起有落。随着我国经济增速逐步恢复常态，钢铁需求趋缓，并且产业链上下 游利益分配格局有待平衡，钢价不可能无限制上涨，下半年钢铁业继续提高效益的压力在增大。钢 铁 业 还能继续“牛”吗？ 借此机会，报告酱梳理了6篇行业报告，来聊聊钢铁行业的需求、供给、库存和利润。 钢铁行业，即黑色金属冶炼及压延加工业，是以从事黑色金属矿物采选和黑色金属冶炼加工等工业生产 活动为主的工业行业。 从钢铁产业链的角度来看，钢铁行业属于中游行业，上游主要为铁矿石、煤炭等，钢铁的下游应用广 泛，钢铁产品作为基础原料，在地产、基建、机械、汽车、造船、家电等几乎所有行业中被大规模使 用。 

3 . #01# 需求端，增长重点看基建 从钢铁行业下游，可以看出行业需求是否增加。根据百川盈孚的数据，目前我国钢材下游消费结构中， 建筑行业用钢占比约49%，排名第一；其次是机械行业，占比约17%。此外，汽车行业、能源行业、造 船行业、家电行业用钢占比相对较高。 从占比最大的基建来看，一系列政策正在表明房地产的政策底已经出现，这就对钢材的需求有很大支 撑。 前不久，商品房预售资金监管办法出台，纠偏前期预售资金管理过于严格的做法，地产资金的限制边 际放松； 22年开年以来，全国近60个城市发布了多类型的促进房地产市场回暖政策，包括放松限购限贷、放 松首付比例、下调房贷利率、降低公积金首付比例、给予购房补贴等。 其次，从占比第二的制造业来看。工业企业利润一般是制造业投资的领先指标，疫情在2020年拖累工业 企业利润，疫情有效控制后制造业利润快速回升，将对制造业用钢需求形成支撑。 最后，看占比第三的汽车行业。2022年汽车产能将不再受限，汽车需求强劲，缺芯逐渐缓解。预计随着 东南亚地区疫情缓解，汽车缺芯将逐渐结束，这也将对汽车用钢需求形成较好的支撑。 此外，从钢铁行业每年周期来看，下半年需求更是旺季。 3-4月为钢铁行业淡旺季切换阶段，叠加基建项目陆续开工，需求将呈现脉冲式上行； 5-8月为行业传统淡季，预计钢材需求将环比小幅回落； 9月份是钢铁行业比较大的机会，整个地产基本面可能见底，将迎来新一轮复苏周期。 #02# 供给端，产能扩张周期已结束 2月7日，工信部等三部委正式发布《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，明确钢铁行业碳达峰时间 推迟至2030年。 国泰君安认为，碳达峰时间点推迟仅影响短期情绪，中长期来看，行业严禁新增产能的要求并未改变， 行业产能已于2020年基本达峰，且产能利用率在过去两年已达到极高水平，未来钢铁产量继续上升的空 间较小，预期行业供给将较为平稳。 而东莞证券认为，为保证中长期“双碳”目标的实现，钢铁行业作为高能耗行业，预计产能和产量增长 或继续受控，2022年产量或难有明显增长，或与2021年产量持平。 #03# 库存进入下降通道 

4 .3月底，钢材社会库存、钢厂库存同比去年均下降28%，总库存低于过去两年的同期水平，总体来看目 前钢材库存处于较低水平，后续库存走势将取决于供给及需求的赛跑。 国泰君安假设，供给端短期向上有5%的弹性，而需求端考虑到基建拉动叠加淡旺季切换，预期将至少 有5-10%的增幅。短期，钢材需求将大概率好于供给，库存将进入下降通道。 东莞证券认为，今年年初以来，行业库存相对过去两年处于较低水平，预计后续补库存需求推动下，钢 铁价格有望继续上行。同时，为了实现“双碳”目标以及继续巩固行业去产能成果，预计今年钢铁行业 产量或与去年持平。 #04# 利润不必过于悲观 利润需要看钢铁的原材料价格，主要是铁矿石、焦炭和焦煤。 铁矿石方面，随着近期有关部门针对铁矿石价格异动告诫发声，逐步采取监管措施，铁矿石价格回调 明显。展望2022年，铁矿石的供需、库存等情况，在需求相对不强，全球供给预计增加，且目前库 存偏高的情况下，铁矿石价格或维持弱势。 焦炭、焦煤方面，国泰君安预计全年价格中枢将低于去年，且螺纹、热卷价格跌幅将低于原材料价 格，钢企盈利情况完全有安全垫，不必过度悲观。 整体来看，国泰君安与东莞证券都认为，短期在原料价格上行、疫情影响钢价回落的情况下，钢厂利润 可能会有所收缩，但下半年，钢厂利润水平将重回高点。 个股方面，国泰君安建议关注行业龙头企业宝钢股份、以板材产品为主的华菱钢铁、特钢龙头公司中 信 特钢；东莞证券推荐兼顾高分红、管理水平、成本控制能力的方大特钢、三钢闽光；汽车钢标的中重点 推荐汽车板占比较高、管理优秀，且短期受益于俄乌冲突下热卷出口增加的华菱钢铁、宝钢股份。 部分参考报告 【招商证券】电工钢行业深度报告（二）：高壁垒却低估值，行业领先梯队有待价值重估 【招商证券】宝钢股份（600019）：宝武钢铁核心资产，多元发展抵御行业周期 【招商证券】首钢股份（000959）：前瞻战略布局、持续降本提效推动业绩腾飞 【东莞证券】钢铁行业深度报告：稳增长加码基建，钢铁供需格局有望改善 更多行业趋势 就上发现报告 www.fxbaogao.com 

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